开年资本投向集中于长线布局 —— 一月投资趋势回顾

高临·探索

投资趋势白皮书

高临管理咨询（Third Bridge）是服务于私募股权公司、对冲基金和战略咨询公司的跨国智库。高临咨询的客户包括全球及中国本土最知名、活跃的投资机构，基于全球范围内的实践，以及多年在中国市场的深耕，高临咨询研究部门积累了大量前瞻性投资市场数据，并从中领先洞察投资趋势热点。 

从1月下旬起，由于疫情发展，国内各行业都受到较大影响。其中，零售、文娱、餐饮、旅游等行业受到影响最为明显。但由于疫情隔离政策实施恰逢春节假期，对1月的投融资影响较小，高临咨询将在未来的投资趋势白皮书中做出分析。

基于近期投融资事件以及行业热点，高临咨询投资趋势白皮书（1月）覆盖了1月股权投资的五大热门领域，总结了活跃于全球资本市场的投资机构重点关注的主要方向，全面分析各细分领域和活跃公司的成长性。投资机构可通过投资热度分析预测未来大型交易的分布。

投资热词

高临数据显示，2020年资本仍处于冷静期，投资方向主要集中在长线布局。其中医疗行业热度持续，继续领跑投融资市场。本轮投资中，与技术创新密切相关的赛道成为资本关注重点；

教育因其逆周期属性继续成为资本的青睐方向。本轮投资除K12教育和STEM教育继续火热外，针对成人的职业教育、企业教育也受到资本的青睐；

“悦己消费”仍是推动消费领域的主要驱动力。本轮投资中，与“悦己消费”相关的电商赛道成为资本新的押注方向；

资本仍在传统行业寻求寒冬期的安全领域，餐饮上下游产业链继续回暖；

针对B端用户的企业服务赛道正在吸引着资本的目光。本轮投资主要集中在企业应用细分赛道领域，针对特定受众的玩家正越来越受到资本的重视。

投资趋势 Top 5

医疗：技术创新相关赛道持续受到资本青睐

依然是资本关注重点

全球范围内，医疗行业投融资趋势依旧火热，受到技术创新驱动的创新药物、医疗器械等相关赛道都是资本关注的重点。

受政策红利推动，创新药物仍是医疗行业的热门赛道。高临数据显示，本轮投资中投资者对于创新药物的兴趣集中在肿瘤治疗及慢病治疗领域。其中，资本对肿瘤药物领域一直抱有长线期待，原研药和仿制药在国内外都正在受到资本的热捧，投资者正进一步向头部企业聚集。

医疗器械是与科技联系最紧密的医疗细分赛道，受到技术创新影响较大。由于因科学日趋完善、人工智能技术逐渐成熟等因素影响，资本在新的一年对医疗器械赛道热情高涨。手术机器人、体外诊断、基因检测等领域都有大额融资出现。

此外，由于5G商用化的到来，移动医疗也成为资本新的关注点。头部玩家智云健康（掌上糖医）在1月完成了D轮10亿元融资，为赛道注入了新的活力。

高临咨询认为，医疗行业仍将是资本长期关注的重点。技术对医疗行业的驱动力越来越明显。随着资本持续加码和技术壁垒的限制，医疗行业逐渐进入并购整合的市场调整期。大赛道的头部玩家正在加速整合市场，中小玩家想要突围需要在细分领域进行深耕。

• 主要玩家

教育：少儿教育和成人教育同时受到资本青睐

教育行业具有逆经济周期属性，在资本寒冬期，仍有不错的市场表现。

值得一提的是，1月份教育领域投入资金出现了比较明显的分化，一方面针对青少年的K12教育和STEM领域持续受到资本热捧；另一方面针对成年人的职业教育、企业培训等也成为资本新的关注重点。

从2019年起，STEM教育赛道尤其编程领域是一直是教育行业被关注的热点，持续受到资本的青睐。但本轮投资中，投资轮次仍多数仍停留在A轮以前。高临咨询认为，整个领域内的课程体系的研发和硬件设备都有待持续投入，行业仍处于相对早期阶段，形成比较完善的体系尚须时日。

除此之外，针对青少年的熏教相关细分行业也成为资本新的关注方向。对儿童进行乐高兴趣培养的艾尔曼教育、以视频动画为载体的嘎嘎播等均拿到千万级别左右的融资。

同时，职业教育、企业培训等领域也是资本近期看好的重点。针对大学生考试培训的犀鸟教育、针对企业技能培养的云学堂等均拿到大额融资。

高临咨询认为，教育行业在资本寒冬期将一直受到投资者的青睐。从整体来看教育行业热门大赛道已经度过野蛮生长阶段，正在进入资源和资金的进一步整合。其中，K12教育和STEM教育的头部玩家已经在热门大赛道完成跑马圈地，正在向三四线城市下沉，行业集中度度有望进一步提高。而在新兴赛道和细分赛道，针对特定受众的中小玩家更容易获得资本的关注。

• 主要玩家

企业服务：资本倾向细分化深耕项目

资本寒冬期，企业服务有不错的市场表现。在市场压力下，降本增效已经成为企业的共同选择。但在新的一年，资本对企业服务赛道的兴趣下沉至细分市场，云服务、员工培训、企业管理等细分赛道都有大额融资出现。

针对企业具体需求的服务类赛道仍是资本关心的重点。招聘、财务、IT解决等赛道都有高频词投融资发生。

全场景的企业服务领域依旧获得资本青睐。具体来看，云服务相关行业仍是企业服务最热赛道。由于技术、资金等分布不均衡，云服务赛道已经进入市场整合阶段。头部玩家持续受到资本青睐，加速收割市场，中小玩家逐渐被收编或被迫转型。

此外，提升员工福利及个人能力的相关细分赛道也开始成为资本的新关注点。员工福利、员工培训等赛道都有超过千万的融资出现。

高临咨询认为，针对B端市场的企业服务是资本正在加紧布局的新赛道。行业整体依旧进入调整期，全场景式的企业服务领域头部玩家正在抓紧瓜分市场，但在具体场景的服务赛道，深耕细分赛道的玩家正在获得资本的青睐。

• 主要玩家

餐饮：上下游产业链持续回暖

传统餐饮行业具有规模大、整体稳健的特点，在资本寒冬期显示了强大的韧性，进入新的一年后继续回暖。生鲜配送、实体店、奶制品、休闲食品等细分赛道都有大额融资出现。

相比此前对茶饮、咖啡等领域的关注，本轮资本对传统餐饮的关注主要集中在食品制作领域。其中蒙牛2.87亿入股妙可蓝多，为奶制品细分赛道格局竞争再次增加了变数。

不过，由于疫情爆发等原因，1月下旬餐饮业整体遇冷。实体餐饮、外卖等行业都进入寒冬期。

但同时疫情的特殊环境下，生鲜配送、外卖等新零售与传统餐饮结合的赛道活跃度增长明显。

高临咨询认为，在资本寒冬期，传统餐饮会持续保持旺盛的活力，因突发情况导致的短暂回潮会随着环境的稳定逐渐平复。在现有的市场竞争中，传统餐饮赛道很难再出现垄断性的优势玩家，但与新零售、移动支付等新技术结合的赛道会逐渐进入调整阶段，头部玩家会逐渐收割大部分市场。

• 主要玩家

电商：悦己消费相关电商成为资本新关注点

电商领域的投资并非老生常谈，针对特定人群的细分化电商赛道在新一年继续是资本关注的重点，特别是与“悦己消费”相关赛道成为资本新的押注方向，针对美食、休闲方式、美妆电商等都有大额融资出现。另外，与消费升级密切相关的跨境电商在本轮投资中也吸引了资本的注意。

由于电商在购物渠道中的重要性越来越明显，批发采购类业务电商化也越发明显。在本轮投资中，MRO工业消费品电商易买工品获得了新一轮融资。

消费行业在资本寒冬期显示了强大的韧性。与“悦己消费”密切相关的美食、水饮、休闲方式等细分化电商赛道正在成为资本新的关注点。值得一提的是，相比综合电商平台，细分化电商由于受众的圈层性，行业出现高集中度度的可能性较小，将有更多的玩家在赛道上生存。

此外，“跨界融合”仍是电商行业的发展方向之一。与药品、保健品、隐形眼镜等行业结合的电商都有大额融资出现。

高临咨询认为， 国内电商市场头部玩家已经完成跑马圈地，但在细分赛道“悦己消费”带动的消费市场正在吸引越来越多的资本入场。此外，除了传统C端受众外，针对B端受众的相关赛道正在越来越受到资本的重视。

• 主要玩家

焦点公司：特斯拉

特斯拉（Telsa）成立于2003年，是美国知名的电动汽车和太阳能电池板制造商。但在过去几年，特斯拉一直是一家充满话题和争议的公司：一方面它一直被视为汽车行业的苹果，正在颠覆传统汽车行业；另一方面特斯拉的财务状况多次险些拖垮整个公司。不过，进入2020年后，特斯拉在资本市场呈现出上市以来的最好表现。刚刚过去的一月份，特斯拉的股价上涨了56%，增幅回到IPO十年中较高的水平，随着股价上涨，特斯拉的市值也水涨船高，成为美国首家市值突破1000亿美元的上市汽车公司，超越福特、通用等美国传统车企。

• 融资历程

特斯拉于2010在美国上市。上市前，特斯拉进行了3次融资以及1次债务融资，共融得约1亿美元。

上市后，特斯拉先后进行了五次增发，共获得约19.1亿美元。不过鉴于特斯拉近期在二级市场的优异表现，掌门人埃隆·马斯克表示特斯拉“或许不需要再进行融资”。

• 自身优势

新能源车企大多数都处于烧钱维生的状态。但从2019年三季度开始，特斯拉已经实现季度盈利，并在四季度继续维持了亮眼的业绩。财报数据显示，特斯拉第四季度营收73.8亿美元，净利润为1.05亿美元，第四季度减去资本支出后的运营现金流（自由现金流）达10亿美元。

目前Model 3已成为特斯拉最主要的销量增长和利润增长来源，而上海超级工厂的投产也为Model 3大规模交付做出了保障。数据显示，特斯拉在2019年第四季度交付近11.2万辆，产量近10.5万辆，创下最好记录。以全年来看，2019年特斯拉共交付约36.75万台，比前一年增长50%。其中，Model 3的交付量为9.26万辆，ModelS、Model X的综合交付量为1.95万辆。

此外，今年1月，特斯拉的弗里蒙特工厂开始实现Model Y的量产，部分预定车主在3月便可以提车，而在中国市场，Model Y预计将会在2021年正式量产。

• 行业趋势

从2019年开始，国内市场由于补贴退坡等因素，乘用车行业特别是国产新能源汽车行业整体遇冷。但从全球范围来看，燃油汽车监管措施日趋严格，新能源汽车仍是未来乘用车发展的主要趋势。

但从短期来看，由于国内逐渐进入存量市场，短期内乘用车行业涨幅可能继续回落。同时，一月下旬开始的疫情为本就阴晴不定的车市增加了更多未知数。

总结

2020年资本仍处于冷静期，延续去年的保守投资风格。在以技术创新为驱动力的大赛道中，头部玩家仍享受到资源和资本的倾斜，中小玩家正面临被收购或被迫转型的窘境。

同时，在一些新兴细分赛道进行深耕的玩家正受到资本重视。针对特定受众的细分赛道玩家是资本新的押注重点。

高临咨询：

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