记者｜周琦 编辑｜夏崇
12月13日，商汤集团股份有限公司（下称“商汤科技”）在港交所发布公告称，将紧急调整全球发售及上市计划，并坚定推进香港IPO。有市场消息称，商汤仍在积极筹备，最快将于年底完成上市。
“公司仍致力尽快完成全球发售及上市。所有申请股款将不计利息悉数退还予所有申请人。”商汤科技表示。
此前，商汤科技原本计划在12月16日公布最终发售价、配售结果等信息，并于12月17日正式在港股挂牌交易。
被美国列入投资黑名单，让商汤按下上市暂缓键。
01
博士天团
商汤科技的故事发端于三位拥有顶尖学历的博士：公司创始人汤晓鸥教授拥有麻省理工学院博士学位，联合创始人王晓刚则是汤晓鸥在麻省理工的校友，而联合创始人徐立则在香港中大获得博士学位。
2001年，汤晓欧在任教的香港中文大学成立多媒体实验室，深入探索计算机视觉领域的研究工作。为了使研究成果实现商业价值，2014年10月，汤晓欧和徐立共同成立了商汤科技。
商汤科技创始人汤晓鸥教授
商汤科技注重人才引入。成立之初，徐立曾表示：“人工智能的竞争是人才的竞争。”
据招股书显示，商汤科技各类雇员总数超过5000人，共有40位教授参与研发工作，研发人才占比约为70%，远超”AI四小龙“中其他三家的50%。
这为商汤在各项国际赛事中斩获70多项冠军，发表600余篇顶级学术论文，和拥有8000多项人工智能专利及专利申请，奠定了坚实的人才基础，也意味着巨额前期投入。
人工智能行业投资投入高、回报周期长。一位投资人表示，“在未能实现有效造血时，上市成为了这些独角兽们共同的、唯一的选择。”今年，“AI四小龙”均向资本市场发起冲刺，目前无人摘冠。
商汤科技港股IPO按下暂停键，与美国政府12月10日最新公布的一份“涉军企业名单”有关，名列其中的商汤科技遭遇美国实施投资限制。
中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，商汤科技IPO当口被列入涉军名单的负面影响，来自于融资端，在供应链方面，公司对外经营依存度不高，而芯片进口领域需要进一步评估。
这不是商汤科技遭遇首次打压。2019年10月，美国商务部曾将商汤科技列入实体清单。一同被加入清单的中国科技公司包括海康威视、科大讯飞、旷视科技等。
彼时，距离旷视科技向港交所递交IPO申请不到两个月。旷视科技而后选择冲击科创板，并在2021年9月份获批，目前处于“提交注册”状态，尚未有进一步进展。
02
踩准风口
2015年至今，商汤科技已融资12轮，金额共计52亿美元，公司目前估值120亿美元（约合人民币763.4亿元），是行业内融资最多、估值最高的公司。
获得资本市场认可，除了商汤科技具备雄厚的科技实力外，得益于其能够迅速抓住热点、快速作出反应。
2016年，AI行业盛行比拼论文数量、技术比赛获奖，商汤凭借庞大的工程师队伍，持续保持在计算机视觉三大会议CVPR、ICCV和ECCV上发表的论文数量排名领先。
2018年，AI行业基础软硬件等新型基础设施崛起，商汤启动对AIDC（自动识别）大装置的研发推进工作。
2021年，造车成为科技圈新热点，商汤推出智能汽车解决方案独立新品牌——SenseAuto绝影，推动智能汽车产业从单车智能，拓展到车与路协同智能发展。
最新招股书中，商汤科技“狂蹭”元宇宙概念。据统计，招股书47次提及元宇宙，甚至自称为“最大的元宇宙赋能平台之一”。
商汤科技具备这样的实力和技术吗？
据官网显示，商汤科技主要软件平台为面向智慧商业的企业方舟、面向智慧城市的城市方舟、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS、SenseCare，以及面向智能汽车的绝影平台。
其中，三个智慧生活软件平台，被商汤科技视为在元宇宙领域谋求突围的业务增长点。
据招股书，SenseMARS内含3500个人工智能模型，SenseME和SenseMARS通过赋能200多款手机、AR/VR设备、智慧大屏及消费级无人机，为用户提供创新性元宇宙体验。。
截止2021年6月底，商汤科技服务客户超2400家，包括250余家《财富》500强企业及上市公司，以及超过30家汽车企业。其中，SenseME和SenseMARS累计支持超过4.5亿部手机及200多款应用程序。
03
巨额亏损
沙利文报告称，按2020年收入算，商汤科技位列行业亚洲第一；同年中国计算机视觉软件提供商市场份额排名中，商汤科技以11%的市场份额排名第一。
据招股书显示，2018-2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元。亏损幅度逐年拉大。报告期内，公司净亏损分别位34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元，三年共计亏损205.59亿。
巨额亏损对以技术立身的AI公司而言稀疏平常。2018-2020年，云从科技累计亏损近26亿，依图科技累计亏损61亿元，旷视科技累计亏损近147亿元。
为维持技术领先优势，企业在科研方面投入大量资金。
据商汤招股书显示，2018-2020年及2021年上半年，公司研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，研发投入占总营收的45.9%、63.3%、71.3%和107.14%。
对于科研人数超总人数2/3的商汤科技，人力成本不容忽视。招股书显示，三年半时间里，研发人员薪资福利（含股权激励）开支超过44亿元，占研发开支六成以上，占总收入近44%。
坏账过多也造成了商汤科技亏损加剧。
据招股书显示，截至2018-2020年年底和2021年6月30日，商汤科技应收账款余额逐年增加，分别为13.32亿元、26.25亿元，37.48亿元和39.26亿元。计提坏账不断提升，同期分别为1.02亿元、2.11亿元、6.1亿元和7.85亿元。
作为“人工智能平台型公司”，商汤科技业务涉及安防、金融、自动驾驶、教育、AR等众多领域。
产品线中，公司营收主要靠智慧商业、智慧城市业务，近两年，智慧商业收入增速分别为41%、23%；智慧城市为139%、7%，两大业务营收增速均放缓。
其余几家AI头部企业，旷视以城市互联网为主，依图集中于芯片和算法的结合，云从则主要侧重于人机协作和人工智能解决方案。相比之下，商汤多而广的业务线使其缺乏一招制胜的拳头产品。
内忧外困之下，商汤科技IPO何时重启有待进一步消息。但对商汤而言，上市也仅是开始。
来源：21世纪商业评论
