第708期 | 美团:核心业务符合预期,社区电商拖累业绩

第708期 | 美团:核心业务符合预期,社区电商拖累业绩
2021年04月08日 20:57 山庄历史

核心业务符合预期,社区电商拖累业绩事件:公司发布20Q4季报。

20Q4公司实现收入379.2亿元,同比+34.7%;经营利润-28.5亿元,同比-300%;期内利润-22.4亿元,同比-254%;经调整 EBITDA 为-5.9亿元,同比-127%;经调整净利润-14.4亿元,同比-163%。经营现金流85亿元,同比+52%。分业务看,20Q4美团外卖/到店酒旅/新业务/未分配项目的经营利润分别为8.8/28.2/-60.0/-5.5亿元 ,同比+83%/+21%/-355%/-672%。

外卖和到店酒旅符合预期,新业务亏损规模大幅增长。我们此前预计20Q4外卖经营利润7亿元,到店酒旅经营利润27亿元,基本符合预期。新业务单季度亏损环比大幅增加40亿至亏损60亿元,主要受社区电商的投入拖累。整体上看,美团核心业务(外卖+到店酒旅)的利润释放在今年仍有一定的提升空间,而新业务的投入规模尤其是社区电商将进一步加大,预计公司在今年将重回亏损时代。

外卖:20Q4单均 UE 0.26元同比改善明显,配送成本小幅增长符合预期。20Q4外卖业务 GTV为1563亿元,同比+39%,GTV 增长由单量和客单价同时驱动:外卖单量33.3亿笔,同比+33%;客单价46.9元,同比+4.8%。外卖变现率13.8%,同比-0.2pct,其中佣金/广告/其他变现率分别为12.2%/1.6%/0.0%,同比-0.3pct/+0.1 pct/+0pct。20Q4外卖经营利润8.8亿元,同比+83%,利润增长同时由单量和 UE 提升驱动,其中外卖单均 UE达到了0.26元,同比+37%(去年同期为0.19元)。UE 提升主要受客单价提升和广告变现率提升带动,部分被配送成本增加拖累。外卖补贴率3.4%,同比小幅上升,主要还是对会员的投入加大,会员的补贴达到了53%,月频次稳定在12次以上。

到店酒旅:到综持续高增长,高星酒店拓展迅速。20Q4到店酒旅收入71.3亿元,同比+12%。我们测算其中到餐/到综/酒店/其他业务收入分别为18.5/31.4/17.1/4.3亿元,同比+12.2%/+20.4%/-0.3%/+12.2%。

到综仍然是增长的主要驱动力,医美、医疗、宠物等品类增长迅速,其中医美单季同比增速超过70%。20Q4酒店预订间夜量1.20亿,同比+9%;高星酒店的占比进一步提升,超过15%,五星级酒店的间夜量同比增长超过110%。新业务:社区电商规模快速增长,同时大幅亏损拖累业绩。新业务收入92亿元,同比+52%;分佣金/广告/其他收入分别为17.3/0.8/74.3亿元,同比+46%/+9%/+54%;我们估计分快驴/零售/出行/金融/其他分别为30.8/27.7/13.9/13.9/6.5亿元。新业务中社区团购增长迅速,已经覆盖2000多个市县,但仍处于探索的初期阶段,未来仍将大幅投入,估计新业务60亿亏损中社区团购占30亿左右,且投入规模预计将进一步加大。其他业务的亏损幅度基本保持稳定。

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