上美股份，从“大”到“强”_

2024年，上美股份以总营收67.93亿元（同比+62.1%）、净利润8.03亿元（同比+74%）的业绩规模，跃升为中国美妆企业第二，以高增速成为行业领跑者。

中国香妆协会数据显示，2020-2024年，化妆品活跃企业数从3.2万家锐减至1.1万家，但新增备案产品却从43.8万件飙升至61.1万件，同时产业规模首次突破万亿门槛。并且在2025年前两个月化妆品零售总额同比增长4.4%突破700亿。

这些数据都指向一个信号，即中国美妆市场正迎来“达尔文时刻”，行业整体朝向高质量发展，向创新型企业集中和倾斜的趋势已经非常明显。“行业淘汰的是投机者，留下的创新者正推动高质量发展”，上美2024年研发投入1.8亿、自研功效成分突破原料壁垒，也正是这一走向的缩影。

2025年开年时，吕义雄曾在一封公开信中直言：“2025年是奋斗者的沃土。”其底气源于上美穿越周期的能力——多轮行业起落中，上美营收从2001年创业初期的百万级跃升至近70亿规模，验证“战略定力＞短期波动”的铁律。

业绩增长：后劲十足，效率与规模共振

从这份2024年成绩单来看，上美聚焦“化妆品一个赛道+多品牌裂变”的增长模式在市场得到了充分验证，实现了多品类、多品牌、多价格带的全面布局和爆发。

韩束品牌去年收入共计55.9亿元（同比+80.9%）。占上美股份全年收入的82.3%。《FBeauty未来迹》认为，其背后驱动因素主要有二：全渠道协同、产品价格带向上延伸。

一方面，韩束不仅蝉联抖音Top1品牌，还在四大主流线上渠道（淘天、抖音、京东、拼多多）获得Top30品牌中增速第一的好成绩。《FBeauty未来迹》数据显示，韩束以121.47%的增速位居2024年四大线上渠道Top30化妆品品牌增速榜首位，远超美妆行业平均增幅。在抖音单渠道也蝉联抖音美妆TOP1，蝉妈妈、飞瓜数据显示，2024年韩束在抖音有67.84亿元的GMV、同比103%的增长，市占率断层领先。

另一方面，韩束正在以“大单品”加码产品矩阵，以升维的功效体验，进一步上探中高端价格带的消费者，为品牌人群资产扩容。2024年，韩束爆品红蛮腰系列2.0问世，领跑抖音大众护肤，截至12月31日，红蛮腰系列累计销量已突破1400万套，持续夯实大众市场基本盘；全新产品X肽超频霜、闪充棒等产品则抢占300-500元价格带，突破国货高端化天花板。

此外在母婴赛道，上美股份通过“newpage一页+红色小象”的双品牌布局，覆盖母婴大众+中高端市场，夯实集团在赛道内的头部竞争优势。

其中上美第二增长曲线newpage一页成为赛道的“隐形增长冠军”，全年收入3.76亿元（同比+146.3%）。newpage一页婴童安心霜稳居天猫类目TOP1，在京东、抖音、天猫三大渠道均获得高增长。2024年还进一步布局更具增长潜力的青少年护肤市场，重磅推出612学龄系列、1218青少年控痘系列等分龄护理新品。通过对市场趋势前沿洞察和布局动作，为品牌开辟增量空间。

红色小象收入也达3.76亿元，基于消费者和市场洞察，红色小象聚焦青少年功效护肤、儿童彩妆等细分赛道，推出青少年护肤0U系列，为不同年龄段孩子提供科学且精准的功效护肤产品；另外卖出40万件儿童彩妆，成为弗若斯特沙利文认证的2024年度儿童彩妆第一品牌，扩展了品牌的市场空间。

另外在洗护赛道，上美股份持续发挥先发优势。从极方等洗护品牌的成功经营可见，上美已具备洗护品牌在研发、生产、渠道侧的扎实基础。2024年，上美先后推出一叶子洗护、韩束洗护等品牌，锚定“功能型洗护”、“头皮抗衰”等差异化赛道，持续深化洗护布局，为企业的可持续发展注入新动力。

以上信息显示出，上美股份2024年的成功可谓“多品类、多品牌、全渠道”的成功：

其一，多品牌布局覆盖护肤、母婴、洗护等赛道，通过价格带拓展、细分品类拓展，持续抬高企业业绩增长的天花板。

其二，各品牌有效形成价格带与人群互补，降低单一品牌依赖风险，构建抗周期护城河。韩束夯实大众底盘+推中高端价格带大单品；母婴品牌“双星”覆盖大众+中高端人群。综合看有效降低单一品牌的依赖风险。

其三，抖音、天猫、京东三大线上渠道形成“流量新阵地+品牌主战场+高净值人群”的结合，线上渠道均衡布局也避免了单一渠道的依赖风险。数据显示，2024年线上渠道贡献占上美股份收入的90.5%，其中自营渠道占比78.2%。这种精细化运营极大提高了品牌的运营效率。

通过“多品类覆盖、多品牌互补、全渠道渗透”的三维协同战略，上美股份成功构建了一个可持续增长模型，也为国货美妆行业提供了多品牌矩阵的发展范本。

科研布局：5年6亿投入，撕开技术缺口

《FBeauty未来迹》观察到，除了营收和净利润数据外，毛利率也是上美股份2024财年成绩单的一大亮点：业绩公告显示，上美股份毛利率提升至75.2%（同比+3.1个百分点），其中中高端产品占比超40%。从研发层面看，这证明了集团的“技术溢价”能力。

业绩公告数据显示，上美在2024年研发投入达1.8亿元，同比大增43%。《FBeauty未来迹》总结过去5年数字发现，其研发投入共接近6亿元，并于去年聚焦新原料、产学研医研发模式、供应链三大层面实现了突破性进展。

通过“环六肽-9”的自研新原料突破，上美一定程度上撕开了市场的“技术缺口”。这一成分成为从实验室到市场的“核武器”——在国家药监局成功备案后，韩束成为全球首个将该成分应用于护肤品的品牌，搭载该成分的X肽超频霜溢价率超过同类国货产品，并在去年双11期间取得4000万单品GMV。

在联合研发领域，上美的产学研医闭环也进一步从“跟跑”升级为“领跑”。联合重庆中医院、Signum Biosciences、上海交通大学等三甲医院和研究机构、共发表了7篇SCI论文，研究范围涵盖青蒿AN+在特应性皮炎、银屑病等皮肤问题改善机制的研究，橄榄叶多酚等植物功效提取物的工艺优化研究等等，为研发沉淀和产品升级打下坚实基础。

在供应和生产环节，上美进一步以智能质造支撑爆品快速放量，为满足市场柔性需求提供后端支撑。据了解，上美科技园智慧工厂占地20000平方米、日产能达200万瓶，能实现实现“72小时从订单到出货”，不仅为上美提供了可持续的增长新引擎，对中国化妆品工业数字化转型也有重要的引领意义。

自2003年以来启动自主研发以来，上美股份已经有22年的研发沉淀和积累，“双科研中心+高端研发人才+高额有效的研发投资”的三大引擎在2024年展现出了巨大推力，可以预见也将是集团300亿乃至更高目标的长期动力。

行业启示录：国货美妆必须进行“三场革命”

上美股份的2024年业绩公告，是一部国货美妆的“破壁者宣言”。当行业困于流量内卷时，其以5年6亿研发投入撕开技术缺口，以多品牌、多品类、全渠道矩阵精细化覆盖消费人群，以智慧工厂重塑供应链效率。这不仅是业绩的增长，也是竞争范式的升维。

在上美股份创始人兼CEO吕义雄开年的一封公开信中，他评价上美股份在2024年“打了一场漂亮的仗”。那么未来，上美如何穿越周期保持“长期胜利”，并在5年后实现300亿的集团目标？吕义雄的答案是“聚焦”“人才”和“产业责任”。

其中最重要，也被上美作为第一战略的“聚焦”，不仅是集团实现未来目标的系统性布局，也体现了上美股份的战略定力。

始终聚焦美容护肤行业和化妆品赛道，通过“六六战略”，聚焦“大众护肤、洗护个护、母婴用品、皮肤医疗美容、彩妆、高端护肤+仪器”六大板块，以“组织驱动领先、科研领先、信息AI领先、营销领先、智能化生产领先、从个性化发展走向共性化发展”的六大竞争面，上美股份已经升级到依靠系统性能力驱动“六大超级品牌+皮肤医美”生态布局的新阶段。

基于这一战略，上美股份已经有了一条清晰的发展路径。未来3年，公司将遵循“2+2+2战略”，聚焦护肤、洗护、母婴三大赛道，成就6大超级品牌；未来10年，中国区将聚焦六大板块构建“护肤+医美”双生态，穿越时代周期。

上美股份在2024年业绩公告中也给出了一个明确的品牌矩阵升级计划：

在护肤品品类，通过韩束、一叶子满足大众市场需求，安敏优瞄准中高端市场，并即将推出与科学家山田耕作合作研发的高端抗衰护肤品牌TAZU。

在母婴品类，红色小象定位大众端，newpage一页定位中高端，此外还筹备推出获授权使用知名知识产权的同名母婴护理品牌“面包超人”，进一步巩固大众母婴护理市场份额。

在洗护和彩妆品类，韩束和一叶子洗护巩固大众市场，已经上市的新品牌极方和2032定位中高端；并即将推出与化妆师春楠共同设立的专业彩妆师品牌NAN beauty。

面对中国化妆品市场竞争从“流量驱动”升级到“专业驱动”的课题，上美股份的未来路径其实为市场指出了穿越周期必须跨过三道门槛：

其一，技术革命：上美证明，自研原料与技术突破是跳出“平价陷阱”的关键。

其二，用户革命：多品牌矩阵本质是“用户分层运营”，以消费者需求为中心，从流量收割转向需求深挖。

其三，价值革命：上美股份为中国美妆企业构建出了一个“研发投入比+品牌矩阵深度”全新价值模型，从单点优势升级为结构性优势。

吕义雄的公开信与上美股份业绩公告，共同勾勒出一幅中国美妆的“新地图”。

这里没有“至暗时刻”，只有专业主义者的光明战场。当上美以研发撕开技术缺口，以15亿纳税目标定义产业责任，以共生裂变生态重构竞争规则，上美股份也正在超越“国货企业第二”标签，成为行业价值升维的旗手。

未来十年，中国美妆的终极命题或许是：谁能率先将“超级选手时代”宣言，转化为全球市场的通行证？上美的答卷，值得期待。