【2025天使投资大会】宋涛：米哈游唯一天使投资背后的四件事

4月18日，2025天使投资大会在上海成功召开。大会由上海科创金融研究院和上海天使会联合主办，以“汇聚早期投资·点亮科创未来”为主题，聚焦早期科创领域的天使投资展开研讨。米加健康董事长、米哈游天使投资人宋涛受邀出席大会“天使巅峰对话”环节。

米加健康董事长宋涛是一位连续创业者，但他一次“没太留神”的天使投资，成为他在外界最瞩目的标签。

“严格意义上说，我不是一个专业投资人，但大家都知道我投了一个企业比较成功”，宋涛直言。2012年，宋涛以100万投资米哈游，占股15%。当时三位米哈游的创始人耗尽启动资金，但苦寻投资无果，最后这100万成为雪中送炭。

这两年，米哈游势如破竹，估值快速拉升——2023年凭借《崩坏：星穹铁道》实现224%的估值增长，2024年继续增长并达到1750亿。当风投机构感叹“集体错过米哈游”时， 宋涛是米哈游身后唯一的外部投资。

现在，按2024年米哈游1750亿估值计算，宋涛这笔100万天使投资的回报已超过2.5万倍。

天使投资向来充满传奇故事。4月18日，在2025天使投资大会上，宋涛分享这笔天使投资的背景与经历。在所谓“一不留神项目就做起来”的幸运背后，有数次踩坑、转变思路的教训，也有一种独特的底气和耐心——宋涛的出资来自个人，既没有LP层面的压力，这些年自己企业又盈利良好，因此对回报不着急，也没空去追问被投方的业绩，不知不觉成为耐心资本的典范。

以下是宋涛的全文讲述。段落由编者整理为“米哈游天使投资背后的四件事”，后附宋涛在新一轮医疗大数据创业中的观察，内容有删节。

第一件：米哈游之前，做战略投资亏了很多

我们在2005年创业（斯凯网络），2007年获得红杉资本投资。红杉资本自2006年进入中国后，一直投移动互联网，随着跟红杉的交流，我们了解到产业和移动互联网世界非常大，想把业务发展好，就得从战略层面扩展眼光、去看各种未来方向型的东西，就此“被动”地跟红杉开始了解创投。

我们商业模式比较好，当红杉投进来两个月后，开始盈利。后续手上现金比较多，我们也想到自己来做投资。一开始，我们做公司战略投资，考虑公司版图怎么发展。比如有哪些战略方向不了解，我们就先投一点钱看看。2010年我们上市了，当时几乎所有上市公司的投资部都只做战略投资，选项目的第一条就是把战略无关的项目剔除。

这个过程，我们投了80多个项目，到2012年一算账，大部分是亏的，这是惨痛的经历和教训。

第二件：转变思路，给投资团队松绑放权

吸取教训后，我们开始考虑转换机制。

第一，把“战略”二字去掉，以财务投资为目的，不过多设限，只有一个大框“互联网”，即在互联网范围内怎么赚钱怎么投，不考虑公司战略。其实，所谓公司战略方向很难讲，可能当下某个方向和战略没关系，但是三五年后，就和公司战略有关系了。这本身是一个变动的过程。

第二，激励方面，我们进行了变化。此前考虑到投资团队也是公司职能部门，激励太多难免让其他部门不平衡，于是以20个月、30个月的奖金为标准。后来我们把对投资团队的激励变成市场化的思路——市场上怎么分钱、我们就怎么分钱，甚至比市场更激进。一般来说，市场分钱是20个点，而且要分期发，我们索性一把赚了就分奖金。这样的激励机制比市场更灵活，投资团队相当于给他们自己干活，而我这边只是出一笔钱。

并且在决策机制上，我们作为观察员不参与投票，由投资团队自己做决策，这也是米哈游这笔投资的一个大背景。

第三件：“他们计划书的水平比我高”

我们怎么发现米哈游这个项目的？一开始这不是由投资部门发现，而是运营团队。当时我们做移动互联网的软件商店，有各类APP放到软件商店发售。运营团队注意到有个游戏上线后数据表现非常好，继而转到投资部门看看。投资团队聊完也感觉不错，拿到商业计划书。

其实，我自己和米哈游团队早期并没有接触，当时米哈游团队还在念书、没有毕业，但我看了计划书，我觉得写得非常棒。我自己在大学四年就做了三年生意，天天折腾各种策划案、计划书，我发现他们计划书的水平比我高，感觉非常优秀。并且项目需要的钱也不多，就投下去了。

第四件：长周期地不干扰创业团队

比较重要的一点是，投资的钱源于我们自己，不需要向LP定期汇报业绩，并且我们账上钱不少，所以没有“什么点进、什么点卖”这样的计算。这意味着既没有周期，也不着急退出。可以说，没太留神这个项目就做起来了，比较顺其自然。

我们自己就是创业者出身，所以我们不添乱，让创业团队该怎么做就怎么做，我们不问业绩怎么样，回报怎么样，也没空理这些东西。因此可以很长周期地不干扰创业团队，这也是我们的一个特色。

延展｜对天使投资的三点考量

第一，“天使”一词给人的感觉是温暖的、充满爱，我们投项目现在首要考虑公益性——是否是向善的、让未来某些领域变得更好的，而不只是赚钱。在天使轮，很多项目的商业模式还不成立，后期变化很多，早期的东西到底走哪条路，其实看不清楚，只能把握大方向。我们的大方向就是向善。所以当出资人看到为社会创造价值的项目时，资助一把、赞助一票，这样出资方和创业者就能走到一起。

第二，要看人。不是所有人都能把“好事”做成，尤其现在商业比较成熟，很多机会的门槛已经较高，要打破这些门槛，相对专业的、学习能力够强的人更有机会。

第三，要看领导力。再优秀的人，不可能靠自己一人把事做成，那么能不能团结人、凝聚人、吸引一群人一起做事，领导力很关键。

现状｜选择医疗大数据再出发

选医疗赛道也是出于“向善”的考虑。我们2016年做方向转型，上一波做互联网，这一波做医疗大数据。这源自中国人养老看病的问题，比如谁来照料？看病的钱从哪里出？养老的大问题很吸引人，进入这个赛道是一件有价值的事。

刚好我们运气不错，赶上国家医疗支付改革，从2019年试点2022年全面推行，要求各医疗机构省钱控费，相应的改革政策给到我们机会进入医院。刚好浙江全省推行政策，所以我们进入将近一千家三级医院，在这个领域形成先发优势。我们的想法是，解决老百姓的看病资金缺口，靠减少医院浪费的“挤水分”还不够，还需要用商业保险“补水分”。因为很多人看病时有强烈愿意用进口药、用先进技术，这形成商业保险的驱动力。

我们对接医疗机构和商业保险机构两端，做有关的数据基建。这里我们也考虑了AI。其实，在技术选择上，我是实用派，以前在AI方面以观察为主，但从去年下半年开始，AI跟以前不一样了，它进入门槛变低、应用效果越来越好。我们察觉到它离商用越来越近，于是赶紧进入。

医疗险不仅是理赔，更重要的是让病人放心的治好病。这个过程中，老百姓希望用好药好技术，而保险公司担心费用超支或者滥用，我们利用大模型做智能化的风险控费，用数据来分析和平衡。我们认为在医院、保险公司、用户等几个环节之间，必须要有良性循环。薅保险公司羊毛的事做不长，让保险公司相信这件事不会失控，才更好参与进来。我们相信可以做对社会有意义的事， 并在商业上往有序的方向发展。