以下是海豚投研整理的美光 FY25 Q2的财报电话会纪要，财报解读请移步《美光：“东风”是不远，但等风有风险》
一、财报核心信息回顾
二、财报电话会详细内容
2.2 Q&A问答
Q：是否仍能看到毛利率从第四财季开始改善，甚至持续更久？这种改善是否涉及数据中心和消费相关产品，以及整个DRAM和NAND业务板块？
A：第三财季毛利率环比下降，主要是由于to C产品的销量占比上升、第一自然季to C市场定价较低等因素，HBM能对冲一些，不过上次会议指引后，情况有所改善，最新观点已反映在今日指引中。
目前未提供第四财季的指引，但预计毛利率会有所上升。有利因素包括市场状况有望改善，HBM和其他高价值产品预计增长并改善产品组合；不利因素包括NAND产能利用率不足，随着库存清理，第四财季将承担更多成本，且第四财季还会有DRAM建设活动和新节点的启动成本。总体而言，预计第四财季毛利率较第三财季有所上升。
Q：将2025年DRAM行业位需求展望从上次财报的中两位数增长提升至中高两位数，除了HBM相关因素，DRAM的其他细分领域是否也推动了行业需求改善？
A：预计消费业务方面，到春季客户库存会处于更好的状态，实际情况也确实如此。智能手机和PC市场中搭载AI的设备越来越多，推动了容量增长。随着客户库存接近健康水平，客户恢复采购，这些都反映在2025年位需求指引中。此外，数据中心需求持续强劲，HBM对数据中心需求增长和营收增长贡献很大，高密度DIMM以及美光领先的LP产品也推动了2025年需求增长。
Q：第三财季指引中营收预计增加约7.5亿美元，其中DRAM和NAND分别贡献多少？这两个市场的位增长分别是多少？是否预计DRAM和NAND营收都将增长？
A：已提供合并营收数据、DRAM和NAND的年初至今营收、位增长和价格数据，以及全年位需求增长数据，可据此对营收前景进行销量和价格假设。预计第三财季DRAM和NAND的出货量都将增长。DRAM由于HBM和数据中心业务更可能增长更多。
Q：财年第四季度的利润率能否回到财年第二季度的水平？何时能看到来自HBM和非HBM DRAM成本降低带来的真实良好效益，得到一个清晰的毛利率数字？
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