3月26日，中文互联网问答社区知乎（NYSE: ZH，HKEX: 2390）发布2024年第四季度及全年财报，宣布上市五年来首次实现单季度全面盈利。这一消息迅速引发市场关注：连续亏损多年的知乎，终于迎来拐点了吗？
财务数据：降本增效立竿见影
财报显示，2024年第四季度知乎营收8.59亿元，同比下降25%；但净利润达8640万元，调整后净利润9710万元，较2023年同期净亏损1.03亿元大幅逆转。全年营收35.99亿元，同比下降14.3%，但净亏损收窄79.9%至1.69亿元。
盈利的关键在于成本控制。2024年第四季度，知乎总营运开支同比下降37.9%，全年运营支出（含销售、研发、行政）减少21%。毛利率从2023年的54.7%提升至60.6%，显示运营效率显著优化。
然而，核心业务表现并不乐观：
- 付费会员：Q4收入4.2亿元，同比下降7.9%，订阅会员数环比减少240万至1410万；
- 广告营销：Q3收入骤降32%至3.16亿元，全年收入12.47亿元；
- 职业教育：Q4收入同比腰斩50.3%至8400万元，全年贡献不足总营收10%。
显然，知乎的盈利并非来自收入增长，而是“勒紧裤腰带”的成果。
用户生态：增长停滞与年轻化矛盾
用户规模是社区生命力的核心指标。2024年第四季度，知乎月活跃用户（MAU）8140万，环比仅增30万，较2021年IPO时的1.03亿峰值大幅缩水。CEO周源曾提出“MAU破3亿”的目标，但如今用户增长已显疲态。
值得关注的是用户结构：73.8%活跃用户年龄在30岁以下，女性占比51%。年轻化虽赋予社区活力，但也加剧内容分层难题——如何平衡专业深度与大众兴趣，仍是知乎的长期挑战。
AI战略：新叙事能否撑起未来？
面对传统业务增长乏力，知乎将未来押注于AI。2023年以来，其动作包括：
- 推出自研大模型“知海图AI”及推理框架ZhiLight；
- 上线AI搜索产品“知乎直答”，用户量从百万级跃升至千万级；
- 接入DeepSeek提升推理能力，并强化内容溯源以降低AI幻觉。
CEO周源强调，AI是“历史性机遇”，计划将其融入社区场景，探索新交互方式。CFO王晗则认为，知乎的高质量内容库是AI训练的优势，未来或通过战略亏损换取AI融合空间。
但矛盾在于：2024年Q4研发开支同比下降37%至1.47亿元，显示技术投入并未加码。若效仿腾讯等巨头重金押注AI基建（如腾讯单季投入390亿元），知乎当前的盈利或难持续。
市场分歧：拐点还是昙花一现？
资本市场对知乎盈利反应分化：
- 乐观派：认为盈利验证了降本策略的有效性，且AI叙事打开想象空间；
- 谨慎派：指出盈利依赖成本削减，核心业务收入下滑，用户增长停滞，AI投入不确定性高。
部分分析师认为，知乎的盈利成色需观察后续季度能否持续。若未来重回亏损，市场信心或再受打击。
结语：盈利背后的长期考题
知乎的首次盈利，是管理层执行力与成本管控的胜利，但远非终局。其面临的挑战依然严峻：
- 商业化路径：广告、会员、职业教育三大支柱业务增长乏力，需探索新变现模式；
- 用户破圈：如何在保持专业调性的同时吸引更广泛群体；
- AI落地：技术投入与商业化场景的平衡，能否形成差异化优势。
正如周源所言：“2024年是知乎的转折之年。”但转折之后，是向上攀登还是再度陷入泥潭，仍需时间检验。对于这个中文互联网的“深度讨论孤岛”，用户和投资者都在期待更坚实的答案。
财经自媒体联盟
第一财经日报 
每日经济新闻 
贝壳财经视频 
尺度商业 
财联社APP 
量子位 
财经网 
华商韬略 
4000520066 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
