11月19日，知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）在社交媒体上发布报告称，欢聚时代（YY）约90%直播收入为假，YY海外版Bigo Live有约80%的直播收入为假，当天，欢聚股价大跌26%。而就在两天前（11月17日），百度与欢聚集团签署最终协议，以36亿美元全资收购欢聚集团国内直播业务，即“YY直播”，交易预期将于2021年上半年完成交割。
（YY对浑水的做空报告给出回应）
欢聚的相关负责人在接受采访时表示：“报告充满了对直播行业和直播生态的无知，报告中逻辑不清、数据混乱、以偏概全，包含了大量的错误。”然而面对浑水图文详实的做空报告，哪怕数据“美化”是行业“潜规则”，欢聚的反驳也显得有些底气不足。
浑水报告表示，YY实施“欺诈”主要有三种方法。其一来自YY自己服务器的机器人用户。在的数据样本中，YY服务器伪造的虚假用户所产生的礼物价值，大约占所有送礼价值的一半。其次主播可以通过另一个付费用户账户将礼物回收到系统。浑水表示，那些号称年收入数千万元的优秀主播，实际上获得的都是固定工资，每年付给他们的工资不超过250万元（约35万美元）。而管理主播的工会也是该计划的一部分，大型工会主要由YY的前员工拥有。中国征信系统（PRC credit bureau）公布的五大公会的财务报表显示，2018年的总收入仅为YY声称的15%。
浑水拿“摩登兄弟”的直播举例，在乐队的直播中，浑水发现YY已经在58个国家创建了机器人，为摩登兄弟的直播打赏。与此同时，机器人在相当长的一段时间一直运行着他们固定的模式。例如，在2020年7月22日和23日，摩登兄弟没有演出，但那两天该频道分别从1.52万个付费用户和2.24万个付费用户获得2631元打赏与4007元的打赏。虽然摩登兄弟的正常直播时间是晚上7点到10点，但礼品交易记录中显示的紫色线表明，虚假用户却在每天24小时不间断地发送小礼物。而许多头部主播的数据也存在类似的情况。
（2020年7月22日XHL仪表板上的数据显示，这一天摩登兄弟没有进行直播）
收购协议的签署，显然最头疼的不是YY，而是百度。这已经不是百度第一次踩雷了，在之前的收购中，波折坎坷的情况也要多于顺风顺水。
2013 年 7 月，百度宣布以 19 亿美元全资收购 91 无线，是当时最大的互联网收购案。并购完成后，91 无线的多个业务被拆分，随着苹果应用商店在 iOS 体系内形成垄断，华为、小米、三星等智能手机品牌纷纷建立自营应用商店，第三方平台的生存空间缩小，市场份额被不断挤压。2014 年底，多家手机厂商与百度预装合作到期后没有续约。今年 2 月，百度宣布 91 和安卓市场渠道正式下线，91 无线业务惨淡收场。
除此之外，2015年投资的51 用车和天天用车，2017年最看重的人工智能项目——渡鸦科技的收购，也都宣告失败。
这次浑水对YY的做空报告对百度来说必然是极大的打击，但也有专业人士认为这次浑水报告对百度其实是一个利好，“如果交易已经完成却没有察觉出来，就是大问题。现在对百度，反而避免了重大的风险。”毕竟作为收购方，如果查出问题，百度是可以终止收购的。
显然欢聚只凭几段文字的回击远远不够，对于行业与百度，他们都需要做出自证清白的反击。而对于百度，要寻找一个和“泛娱乐直播第一平台”YY直播同等体量的收购对象也颇有难度，百度大概率会派出团队审计YY数据。
